中石油招标租赁164台电驱压裂设备，页岩油气开发有望加速

1、中石油启动2022年压裂设备租赁招标，规模超出预期。 2022年9月30日，中国石油天然气股份 有限公司发布压裂设备租赁招标计划，共计租赁164台电驱压裂设备，A组60台设备租赁期限不少于6年，B、C组104台设备租赁期限为2年，本次中石油启动电驱压裂设备租赁招标，规模超出预期；

2、 Q4油服行业有望维持高景气。 需求端，冬季取暖油需求高峰到来，我们预计4季度欧洲气转油需求增加。 供给端，沙特、美国原油产量短期内较难大幅增产，OPEC+ 10月初决定在11-12月继续减产200万桶/日。 库存端，美国战略原油储备对油价的抑制作用逐渐减弱，原油在Q4的供需格局可能呈现紧平衡态势，原油价格有望迎来上涨，油服行业有望维持高景气；

3、 高油价推动景气向产业链中游传导。 在高油价的推动下，下游油气开发企业的利润迎来较大的修复，与此同时，油服行业的景气度也在提升，国际油服巨头斯伦贝谢、哈利伯顿、贝克休斯收入向好发展（部分受损于俄罗斯业务的暂停）。 从历史上看，油服景气度恢复一般会滞后于油价的恢复，且油服板块的表现与油服行业规模相关性较强，而随着油价景气度传导到油服，我们看好油服行业，建议关注油服板块。

展望十四五，页岩油气开发需求向好。 目前我国石油天然气对外依赖较高，《“十四五”现代能源体系规划》强调从增强能源供应链安全性和稳定性，展望“十四五”，国际形势复杂多变，能源安全倍受重视，国内石油、天然气将是保障能源安全的发力点，非常规油气开发将继续发力。 本次中石油开启较大规模的设备租赁计划，我们认为将助力国内页岩油气加速开发，也将为国内市场油服行业及公司提供良好的发展机遇。

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宏观经济不及预期，地缘冲突加剧，疫情防控不及预期

Q4油气价格存在景气基础。1）需求端，原油需求具有较明显的季节性，高峰一般出现在夏季和冬季，其中冬季是取暖油需求高峰。随着欧洲能源危机进一步加剧，天然气价格高企，我们预计Q4欧洲气转油需求增加。2）供给端，根据EIA，3季度沙特、美国原油产量均已恢复至疫情前水平，位于历史高位，短期内较难大幅增产；俄罗斯产量下降；伊朗伊核协议谈判短期尚无进展。9月初OPEC+决定在10月消减原油产量10万桶/日，10月初决定在11-12月继续减产200万桶/日。总体看，我们认为油气供给难以快速释放。3）库存端，3季度美国大量抛售战略储备，全球原油供需处于弱平衡态势，原油库存从战略储备向商业储备转移，供需平衡表呈现累库趋势；随着美国战略原油储备降至历史低位，我们认为战略原油储备对油价的抑制作用逐渐减弱，原油在Q4的供需格局可能呈现紧平衡态势，供需平衡表重新进入去库阶段，油气价格存在景气基础。

高油价推动景气向产业链中游传导。 在高油价的推动下，下游油气开发企业的利润迎来较大的修复，我国油气行业上半年利润增长126%，而海外下游如埃克森美孚、雪佛龙等公司业取得了收入高速增长。 与此同时，油服行业的景气度也在提升，国际油服巨头斯伦贝谢、哈利伯顿、贝克休斯收入向好发展（部分受损于俄罗斯业务的暂停）。 从历史上看，油服景气度恢复一般会滞后于油价的恢复，且油服板块的表现与油服行业规模相关性较强，而随着油价景气度传导到油服，建议关注油服板块。